Den 29. april 2025 blev den gennemsnitlige pris på A00-aluminium på spotmarkedet i Yangtze-floden rapporteret til 20020 yuan/ton, med en daglig stigning på 70 yuan. Hovedkontrakten for Shanghai Aluminium, 2506, lukkede på 19930 yuan/ton. Selvom den svingede snævert i løbet af natten, holdt den stadig det centrale støtteniveau på 19900 yuan i løbet af dagen. Bag denne opadgående tendens ligger resonansen mellem det globale eksplicitte lager, der falder til historisk lave niveauer, og intensiveringen af politiske spil:
LME-aluminiumbeholdningen er faldet til 417.575 tons, med mindre end en uges tilgængelige dage, og høje energiomkostninger i Europa (med naturgaspriser, der er steget til 35 euro/megawatt-time) hæmmer genoptagelsen af produktionen.
Shanghai Aluminiums sociale lagerbeholdning faldt med 6,23% til 178597 tons om ugen. På grund af den koncentrerede frigivelse af ordrer på husholdningsapparater og biler i den sydlige region oversteg spotpræmien 200 yuan/ton, og Foshan-lageret måtte stå i kø i mere end 3 dage for at afhente varerne.
Ⅰ. Drivkraftlogik: Efterspørgselsrobusthed vs. omkostningskollaps
1. Efterspørgslen efter ny energi tager føringen, og traditionelle sektorer oplever marginal genopretning
Den endelige effekt af hastværket med at installere solceller: I april steg produktionen af solcellemoduler med 17 % fra måned til måned, og efterspørgslen efter aluminiumsrammer steg med 22 % i forhold til året før. Men efterhånden som den politiske knudepunkt nærmer sig i maj, har nogle virksomheder overtrukket ordrer på forhånd.
Acceleration af letvægtsbilsalg: Mængden af aluminium, der anvendes i nye energikøretøjer pr. køretøj, har oversteget 350 kg, hvilket har drevet driftsraten for aluminiumplade-, bånd- og folievirksomheder til 82 %. I april faldt vækstraten for bilsalget dog til 12 %, og multiplikatoreffekten af handelspolitikken blev svækket.
Konklusionen på ordrer fra elnettet: State Grids andet bud på ultrahøjspændingsmaterialer fra aluminium er 143.000 tons, og aluminiumkabelvirksomhederne opererer med fuld kapacitet og understøtter produktionen af aluminiumsmaster for at opretholde et femårigt højdepunkt.
2. På omkostningssiden er der to yderpunkter: is og ild
Presset fra overskydende aluminiumoxid er tydeligt: Genoptagelsen af produktionen i Shanxi-minerne har presset prisen på bauxit tilbage til 80 dollars/ton, spotprisen på aluminiumoxid er faldet til under 2900 yuan/ton, omkostningerne ved elektrolytisk aluminium er faldet til 16500 yuan/ton, og den gennemsnitlige fortjeneste i branchen er steget til 3700 yuan/ton.
Højdepunkter i grøn aluminiumspræmie: Prisen på aluminium i Yunnan-vandkraft er 2000 yuan lavere end prisen på termisk kraft, og bruttoavancen for virksomheder som Yunnan Aluminum Co., Ltd. overstiger branchens gennemsnit med 5 procentpoint, hvilket fremskynder frigørelsen af produktionskapaciteten for termisk kraft.
2. Makrospil: Politikkens 'tvægæggede sværd' river markedets forventninger i stykker
1. Indenlandske stabile vækstpolitikker afdækker risici fra udlandet
Centraliseret opførelse af infrastrukturprojekter: Den Nationale Udviklings- og Reformkommission planlægger at udstede en liste over "dobbelte" projekter for hele året inden udgangen af juni, hvilket forventes at føre til en stigning i aluminiumforbruget på 500.000 tons.
Forventninger til lempelig pengepolitik: Centralbanken har annonceret en "rettidig reduktion af reservekravskvoten og renterne", og forventningen om løs likviditet har stimuleret kapitalstrømmen til råvaremarkedet.
2. Eskalering af truslen fra den 'sorte svane' i udlandet
Gentagne amerikanske toldpolitikker: indførelse af en told på 70%aluminiumsprodukterfra Kina for at undertrykke direkte eksport, hvilket indirekte påvirker industrikæder såsom husholdningsapparater og bildele. Statiske estimater viser, at aluminiumeksponeringen i USA er 2,3 %.
Svag efterspørgsel i Europa: Antallet af nye bilregistreringer i EU faldt med 1,9 % i første kvartal i forhold til året før, og stigningen i produktionen af Trimet i Tyskland undertrykte genvindingspotentialet for London-aluminium. Shanghai-valutakursen steg til 8,3, og importtabet oversteg 1000 yuan/ton.
Ⅲ. Fondkamp: Hovedstyrkedivergens intensiveres, sektorrotation accelererer
Lang, kort kamp på futuresmarkedet: Shanghai Aluminums beholdninger af primære kontrakter faldt med 10.393 loings om dagen, Yong'an Futures' lange positioner faldt med 12.000 loings, Guotai Jun'ans korte positioner steg med 1.800 loings, og risikoaversionen i fonde steg.
Aktiemarkedet har en tydelig differentiering: Aluminiumskonceptsektoren steg med 1,05 % på en enkelt dag, men China Aluminum Industry faldt med 0,93 %, mens Nanshan Aluminum Industry steg med 5,76 % mod trenden, med midler koncentreret i vandkraftaluminium og førende high-end-forarbejdningsvirksomheder.
Ⅳ. Fremtidsudsigter: Pulsmarkedet er under stram balance
Kortvarig (1-2 måneder)
Stærk prisvolatilitet: Understøttet af lav lagerbeholdning og efterspørgsel efter genopfyldning efter ferien, kan Shanghai Aluminum teste presset på 20300 yuan, men der bør udvises forsigtighed over for den amerikanske dollars genopsving forårsaget af forsinkelsen af Federal Reserves rentenedsættelser.
Risikoadvarsel: Den pludselige ændring i Indonesiens bauxit-eksportpolitik og leveringskrisen forårsaget af Ruslands aluminiumsanktioner kan udløse risikoen for tvungen oplagring.
Mellemlang til lang sigt (anden halvdel af 2025)
Normalisering af den snævre balance: Den globale produktionskapacitet for elektrolytisk aluminium stiger med mindre end 1 million tons om året, og efterspørgslen efter ny energi stiger med 800.000 tons om året, hvilket gør det vanskeligt at bygge bro over kløften.
Værdigenopbygning af industrikæden: Udnyttelsesgraden for genbrugsaluminium har oversteget 85 %, og integreret trykstøbeteknologi har drevet bruttofortjenesten for forarbejdningen op på 20 %. Virksomheder med teknologiske barrierer vil føre an i den næste vækstrunde.
[Dataene i artiklen er hentet fra internettet, og synspunkterne er kun til reference og bruges ikke som investeringsgrundlag]
Udsendelsestidspunkt: 6. maj 2025