Ifølge data om aluminiumslager offentliggjort af London Metal Exchange (LME) og Shanghai Futures Exchange (SHFE) faldt LME-aluminiumslageret den 21. marts til 483.925 tons, hvilket er et nyt lavpunkt siden maj 2024. På den anden side faldt Shanghai Futures Exchanges (SHFE) aluminiumslager med 6,95 % på ugentlig basis til 233.240 tons, hvilket viser et differentieringsmønster af "stram udefra og løs indefra". Disse data står i skarp kontrast til den stærke præstation af LME-aluminiumpriser, der stabiliserede sig på 2.300 USD/ton, og Shanghais aluminiumshovedkontrakter, der steg med 20.800 yuan/ton samme dag, hvilket afspejler det komplekse spil i den globale ...aluminiumindustrienkæde under omstrukturering af udbud og efterspørgsel og geopolitisk konkurrence.
Det ti måneder lange lave niveau af LME-aluminiumlagre er i bund og grund et resultat af sammenhængen mellem Rusland-Ukraine-konflikten og Indonesiens eksportpolitik. Efter at have mistet sit europæiske marked på grund af sanktioner flyttede Rusal sin eksport til Asien. Imidlertid har det forbud mod bauxiteksport, som Indonesien implementerede i 2025, ført til en stramning af den globale aluminiumoxidforsyning, hvilket indirekte har øget lageromkostningerne for LME-aluminium. Data viser, at Indonesiens bauxiteksport i januar og februar 2025 faldt med 32 % i forhold til året før, mens de australske aluminiumoxidpriser steg med 18 % i forhold til året før til 3200 USD/ton, hvilket yderligere komprimerede profitmarginerne for udenlandske smelteværker. På efterspørgselssiden har europæiske bilproducenter accelereret overførslen af produktionslinjer til Kina for at undgå toldrisici, hvilket har ført til en stigning på 210 % i Kinas import af elektrolytisk aluminium i forhold til året før (med en import på 610.000 tons i januar og februar). Denne 'internalisering af den eksterne efterspørgsel' gør LME-lagre til en følsom indikator, der afspejler internationale modsætninger mellem udbud og efterspørgsel.
Genopsvinget i den indenlandske lagerbeholdning af aluminium i Shanghai er tæt forbundet med frigivelsescyklussen for produktionskapaciteten og justeringen af de politiske forventninger. Produktionsreduktionen (ca. 500.000 tons) forårsaget af manglen på vandkraft i Yunnan, Sichuan og andre steder er ikke fuldt ud realiseret, mens den nyligt tilføjede produktionskapacitet (600.000 tons) i lavprisområder som Indre Mongoliet og Xinjiang er gået ind i produktionsperioden. Den indenlandske driftskapacitet for elektrolytisk aluminium er steget til 42 millioner tons og nået et historisk højt niveau. Selvom det indenlandske aluminiumforbrug steg med 2,3 % i forhold til året før i januar og februar, har den svage ejendomskæde (med et fald på 10 % i det færdiggjorte areal af erhvervsboliger i forhold til året før) og et fald i eksporten af husholdningsapparater (-8 % i forhold til året før i januar og februar) ført til et betydeligt lagerefterslæb. Det er værd at bemærke, at vækstraten for indenlandske infrastrukturinvesteringer i marts oversteg forventningerne (+12,5 % i forhold til året før i januar og februar), og den tidlige lagerføring af nogle infrastrukturprojekter medførte en stigning på 15 % i ordrer på aluminiumsprofiler fra måned til måned, hvilket forklarer robustheden i den kortsigtede genopretning af Shanghais aluminiumslager.
Fra et omkostningsperspektiv forbliver den samlede omkostningslinje for indenlandsk elektrolytisk aluminium stabil på 16500 yuan/ton, hvor priserne på præbagte anoder holder et højdepunkt på 4300 yuan/ton, og aluminiumoxidpriserne falder en smule til 2600 yuan/ton. Med hensyn til elomkostninger har Indre Mongoliets selvejede kraftværksvirksomheder reduceret elpriserne gennem grønne elpræmier, hvilket sparer over 200 yuan pr. ton aluminiumselektricitet. Manglen på vandkraft i Yunnan har dog ført til en stigning på 10% i elpriserne for lokale aluminiumsvirksomheder, hvilket forværrer den regionale kapacitetsforskel på grund af omkostningsforskelle.
Med hensyn til finansielle egenskaber faldt det amerikanske dollarindeks til 104,5 efter at Federal Reserves rentemøde i marts udsendte et dueagtigt signal, hvilket gav støtte til LME-aluminiumpriserne, men styrkelsen af den kinesiske yuan-valutakurs (CFETS-indekset steg til 105,3) undertrykte potentialet for, at Shanghai Aluminium ville følge trop.
Teknisk set er 20.800 yuan/ton et vigtigt modstandsniveau for Shanghai Aluminum. Hvis det effektivt kan brydes igennem, kan det give et gennemslag på 21.000 yuan/ton. Hvis ejendomssalget derimod ikke vender tilbage, vil det nedadgående pres stige betydeligt.
Opslagstidspunkt: 25. marts 2025