På baggrund af intensiveret volatilitet på det globale metalmarked har aluminiumindustrien udvist unikke anticykliske egenskaber på grund af de rigide begrænsninger i Kinas kapacitetsloftpolitik og den kontinuerlige udvidelse af ny energiefterspørgsel. I 2025 undergår markedslandskabet for dette strategiske metal dybtgående ændringer, hvor produktionskapacitetsbegrænsninger, energitransformation og geopolitiske politikker er sammenflettet og former et nyt investeringsparadigme under en stram balance mellem udbud og efterspørgsel.
Politisk rigiditet bygger bund, hvilket fremhæver loftseffekten af Kinas produktionskapacitet.
Siden implementeringen af den røde linje for produktionskapacitet på 45 millioner tons/år i 2017 har udnyttelsesgraden for produktionskapaciteten inden for elektrolytisk aluminium i Kina nået den kritiske værdi på 98 %. Pr. marts 2025 har den indenlandske produktionskapacitet nået 45,17 millioner tons, og områder med rige vandkraftværker som Yunnan og Indre Mongoliet er blevet den vigtigste slagmark for kapacitetsudskiftning. Det er værd at bemærke, at de sæsonbestemte begrænsninger på vandkraftforsyningen i Yunnan-regionen er blevet stadig mere fremtrædende – en reduktion af produktionen i den tørre sæson kan påvirke 20 % af landets driftskapacitet. Denne "vejrafhængige" forsyningsmodel har ført til et gab mellem udbud og efterspørgsel på en million tons på lokale markeder. Samtidig kæmper udvidelsen af den oversøiske produktionskapacitet, hvor Europa oplever en langsom genoptagelse af produktionen på grund af høje energiomkostninger, og lande som Indien og Rusland kæmper for at udligne den globale forsyningsnedgang forårsaget af Kinas kapacitetsloft.
Strukturelle ændringer på efterspørgselssiden, hvor det nye energispor bliver den centrale motor.
Efterspørgselssiden udviser et "dobbeltsporet drev"-træk: Inden for traditionelle områder fremmer Kinas infrastrukturstimuleringspolitikker væksten i efterspørgslen efter aluminium til ny infrastruktur såsom ultrahøjspænding og jernbanetransport. Det forventes, at andelen af aluminiumforbruget inden for relaterede områder vil stige til 15 % inden 2025. Inden for nye områder udgør letvægtning af elbiler og udvidelse af den installerede solcellekapacitet de vigtigste stigninger. Data viser, at aluminiumforbruget for nye energikøretøjer pr. køretøj er steget 2-3 gange sammenlignet med traditionelle brændstofkøretøjer, og den årlige sammensatte vækstrate for aluminiumforbruget til solcellerammer og -beslag har nået 26 %. Mere bemærkelsesværdigt er det, at substitutionseffekten af aluminium i energiomstillingen gradvist er ved at dukke op, og dets fordele ved ledningsevne og letvægt eroderer markedsandelen for kobbermaterialer. JPMorgan forudsiger, at den globale vækstrate for aluminiumefterspørgsel vil nå 4 % inden 2025, hvilket er betydeligt højere end kobbers 2,1 %.
Intensiveringen af prisspil og fremkomsten af strukturelle muligheder midt i intervalloscillationer.
Den nuværende udvikling i aluminiumpriserne udviser tre hovedkarakteristika: for det første svinger LME-aluminiumpriserne i intervallet $2700-2900/ton, hvilket afspejler tovtrækkeriet mellem forventninger om mangel på forsyning og makroøkonomisk usikkerhed. For det andet understøttes den indenlandske pris på aluminium i Shanghai af forventningen om produktionsrestriktioner i Yunnan, og 20.000-mærket er blevet fokus for lange, korte spil. For det tredje er udsvingene i aluminiumoxidpriserne intensiveret, og stigningen i bauxitproduktionskapaciteten i Guinea har dannet en sikring mod indenlandske miljørestriktioner. Morgan Stanley-modellen viser, at i tilfælde af en større forsyningsforstyrrelse kan aluminiumpriserne bryde gennem $3000/ton, mens en global økonomisk recession kan ramme det psykologiske niveau på $2000.
Opgradering af risikomatrix, fire hovedvariabler skal følges nøje
Fire vigtige risikopunkter, man skal være forsigtig med, når man investerer i aluminiumsindustrien.
Den ene er justeringen af Kinas produktionskapacitetspolitik, som skal være opmærksom på undertrykkelse af produktionskapacitet med højt energiforbrug gennem handel med CO2-emissioner.
Det andet er udsvingene i de globale energipriser, og den europæiske naturgaskrise og overgangen af Yunnan-vandkraft fra våde til tørre perioder kan forårsage omkostningschok.
For det tredje er der et skift i handelspolitikken, og der er risiko for gentagne amerikanske toldsatser på aluminiumsprodukter fra Kina.
Den fjerde er ejendomsmæglerkædens trækeffekt, og tilpasningen af det kinesiske ejendomsmarked kan forårsage en nedgang på 8% -10% i efterspørgslen efter aluminium til byggeri.
Strategisk forslag: Grib sikkerheden og undgå strukturelle risici
1. Stive mål for produktionskapacitet: Fokus på førende virksomheder i lavprisregioner som Yunnan og Xinjiang, hvis stabilitet i produktionskapaciteten er begrænset på grund af vandkraftens begrænsninger.
2. Udformning af det nye energispor: Leverandører af materialer med høj værditilvækst, såsom solcellerammer og batteribakker, vil blive prioriteret.
3. Mulighed for afdækning: Fastlås profit fra elektrolytiskaluminiumproduktioni løbet af korrektionsvinduet for aluminiumoxidpriserne.
4. Geopolitisk risikoafdækning: Vær opmærksom på fremskridtene i Guineas bauxitprojekter og undgå risici fra en enkelt forsyningskilde.
I 2025 er aluminiummarkedet ved at transformere sig fra traditionelle cykliske produkter til strategisk fremvoksende materialer. Den fortsatte indsats fra Kinas produktionskapacitetspolitik og den dybe fremme af global energiomstilling har gjort dette metal både modstandsdygtigt over for inflation og nyder godt af en vækstpræmie. Investorer er nødt til at finde den optimale risikoafkastfordelingsplan i de tredimensionelle koordinater af politisk rigiditet, energisikkerhed og ændringer i efterspørgslen.
Udsendelsestidspunkt: 20. maj 2025