Moody's nedgraderede sine udsigter for den amerikanske stats kreditvurdering til negative, hvilket skabte dyb bekymring i markedet om den globale økonomiske genopretnings robusthed. Som den centrale drivkraft bag råvareefterspørgslen har den forventede økonomiske afmatning i USA og presset fra det offentlige underskud skabt en dobbelt undertrykkelse, der resulterer i et betydeligt kortsigtet pres på kobber- og aluminiummarkederne. Selvom faldet i det amerikanske dollarindeks har givet en vis støtte til priserne, har intensiveringen af modsætninger mellem udbud og efterspørgsel og sammenvævningen af politisk usikkerhed øget volatiliteten i metalpriserne betydeligt.
Efterspørgselssiden: Resonans mellem infrastrukturnedskæring og eksporthindring.
Nedgraderingen af den amerikanske kreditvurdering påvirker direkte forventningerne til infrastrukturinvesteringer, og Trump-administrationens oprindeligt planlagte infrastrukturudgift på 500 milliarder dollars kan blive tvunget til at blive reduceret, hvilket resulterer i en reduktion af kobberefterspørgslen til byggeri med 120.000 til 150.000 tons om året. Samtidig fortsætter toldspillet mellem Kina og USA med at eskalere, med rygter om, at USA planlægger at indføre en told på 25 % på importeret kobber og aluminium. Dette vil øge omkostningerne ved indenlandsk produktion i USA og undertrykke efterspørgslen efter importerede forarbejdede produkter såsom aluminiumsprofiler og kobberrør. Hvis EU's modforanstaltninger implementeres, kan den globale aluminiumhandel blive udsat for omstrukturering, og Kinaseksport af aluminiumtil Europa kan blive pålagt en yderligere toldomkostning på 10 %.
Udbudssiden: Spillet mellem produktionsreduktion og genoptagelse intensiveres.
Forstyrrelserne på udbudssiden af kobberminer fortsætter, hvor Chiles Codelco-produktion faldt med 18 % i forhold til året før i første kvartal, og Perus Las Bambas-kobbermine reducerede produktionen med 30 % på grund af protester i lokalsamfundet. Færdiggørelsen af vedligeholdelsen af det indenlandske smelteværk har dog ført til en stigning på 0,37 % i produktionen af raffineret kobber i april fra måned til måned. Med hensyn til elektrolytisk aluminium har genoptagelsen af vandkraft i Yunnan skubbet produktionskapaciteten tilbage til 43,64 millioner tons. Tilbagekaldelsen af Guineas bauxit-eksportlicens har dog givet anledning til bekymring om råvareforsyningen, hvilket har fået aluminiumoxidpriserne til at stige med 12 % på en enkelt dag, og omkostningsstøtten er steget til 17.800 yuan/ton. Det er værd at bemærke, at LME-kobberlagrene er steget til 187.000 tons, mens aluminiumslagrene forbliver på et højt niveau på 550.000 tons. Det implicitte lagerpres er endnu ikke helt udløst.
Omkostninger og politik: Energiomstillingens indvirkning på prislogik
Den globale energiomstilling accelererer og svækker efterspørgslen efter traditionelle industrimetaller. Opgraderingen af EU's kulstoftoldmekanisme har ført til en stigning på 8-10 % i omkostningerne til aluminiumsmeltning, og vækstraten for efterspørgslen efter aluminium til solceller kan falde fra 25 % til 15 %. Stigningen i skiferolieproduktionen i USA har drevet energiomkostningerne ned, og marginalomkostningscentret for elektrolytisk aluminium er blevet sænket til $2500/ton. Imidlertid kan stramninger i miljøpolitikken presse kapitaludgifterne til nye byggeprojekter i udlandet op. Indenrigspolitisk er politikken for genbrugsmetalindustrien blevet styrket med det mål at øge andelen af genbrugskobber til 40 % inden 2025, hvilket kan omforme det globale kobberforsyningsmønster på lang sigt.
Fremtidsudsigter: Strukturelle muligheder under stigende volatilitet.
Kortsigtede kobberpriser kan teste støtte ved 77.500 yuan/ton, hvor Shanghai Aluminums hovedkontrakt fokuserer på konkurrence omkring 20.000 yuan. Hvis den amerikanske infrastrukturstimuluspolitik ikke lever op til forventningerne, kan vækstraten i kobberefterspørgslen i tredje kvartal blive revideret ned til 1,8 %, og aluminiumpriserne vil stå over for risikoen for et omkostningskollaps på 2.500-2.600 dollars pr. ton. Det foreslås at være opmærksom på to vigtige signaler: 1) om LME-kobberbeholdningen er faldet til under 150.000 tons; 2) Er det forventet, at Federal Reserve sænker renten før tid på grund af forværrede økonomiske data? Industrisektoren skal være opmærksom på de afdækningsrisici, der udgøres af høje lagerniveauer. Investorer kan være opmærksomme på cross-variety arbitrage-muligheder og gribe vinduet for korrektion af kobber- og aluminiumspriser.
Konklusion: Forankring af industriel logik i usikkerhed.
Nedgraderingen af kreditvurderinger er i bund og grund et mikrokosmos af den globale økonomiske styrings fiasko, og kobber- og aluminiumsmarkedet gennemgår et paradigmeskift i prissætningen fra "efterspørgselsmodstandsdygtighed" til "omkostningskollaps". Investorer er nødt til at bryde ud af den kortsigtede volatilitetsfælde, fokusere på de langsigtede tendenser inden for energitransformation og omstrukturering af forsyningskæden og gribe de handelsmuligheder, der opstår som følge af strukturelle modsætninger i volatiliteten.
Udsendelsestidspunkt: 23. maj 2025